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「精選」需求預期轉弱,螺紋鋼或將跌破3000大關

更新日期:2019-10-23 22:11:24

作者觀點

考慮到成本下沉、下游需求季節性轉淡,疊加較高的供給、宏觀悲觀預期,預計后期鋼材市場價格將出現震蕩下跌走勢,鋼材期貨中長期不排除觸及甚至跌破3000元/噸整數大關的可能。

10月份以來,受供應持續釋放、社會庫存偏高以及淡季下游需求季節性萎縮預期的影響,鋼材期貨價格在經歷9月份震蕩反彈后,出現單邊回落行情。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例,截止10月18日夜盤價格為3308元/噸(以下均為收盤價格),較10月初3404元/噸下跌96元/噸。受期貨影響,盡管國慶后鋼材現貨成交尚可,但價格依舊弱勢難改。以杭州地區一線品牌的螺紋為例,價格從月初3820元/噸下跌至目前3670元/噸左右,下跌150元/左右。

市場震蕩下跌走勢影響因素

螺紋鋼期貨現貨兩個市場均出現震蕩下跌走勢,主要影響因素有以下幾個方面:

第一,供給居高不下,新產能陸續釋放給市場造成較為悲觀的預期。盡管9月底10月初,為了保國慶,鋼鐵、焦化等重污染行業進行了史無前例的大規模停產限產,但是由于時間相對較短,對市場總體供給量影響有限。此外,國慶前后,有關部門多次強調,今年冬季采暖季的環保限產不搞“一刀切”,被市場解讀為環保限產有所放松。這對今年新產能陸續釋放的鋼鐵行業來講無疑是較大的利空。

事實上,當前的粗鋼和鋼材的持續高產量也一定程度上印證了市場的預期。據統計局數據,今年1-9月份全國粗鋼產量74782.4萬噸,同比增長8.4%;材產量為90930.6萬噸,同比增長10.6%,其中對市場影響最大的鋼筋產量為18531.6萬噸,同比增長19.3%遠超需求增速。

第二,鋼材庫存雖然持續下降,但總體仍處于高位,持續影響市場多頭信心。經過9、10月份旺季需求的釋放,鋼材的社會庫存出現一定幅度的減少。根據有關統計,截止10月18日,全國建材主要倉庫社會庫存為431.96萬噸,較上周483.89萬噸減少51.93萬噸,較上月同期527.64萬噸減少95.68萬噸,較去年同期411.58萬噸增加20.38萬噸。雖然旺季需求的釋放對鋼材社會庫存的下降有助力,但近期嚴查運輸超載也影響了鋼廠的發貨,這在一定程度上減輕了短期社庫壓力。

第三,宏觀經濟下行壓力加大,一定程度上影響市場投資者信心,利空大宗商品。雖然由于強大的國內市場需求潛能以及高質量發展的牽引,當前宏觀經濟增長仍有較強的發展韌性,但要把經濟韌性轉化成反彈的力度還需要一定的過程和手段。目前三季度GDP增速為6%,盡管處于設定的宏觀目標區間之內,但是對于鋼材期貨的市場參與者來說,更多關心的是今年前三個季度經濟增速的放緩的趨勢,也容易得出下游需求存在放緩壓力的結論。與此同時,國外低價進口鋼材和坯料陸續進入國內市場,不得不令市場投資者相信,鋼材需求萎縮很可能不是局部的暫時的現象。

鋼材價格未持續下行制約因素

當然,供給增加、庫存高企以及宏觀轉弱并不意味著鋼材價格馬上出現崩盤行情,主要在一定程度受到以下幾個方面因素的制約:

第一,目前現貨仍舊出現傳統的旺季,現貨成交量始終保持較高的交易活躍度。金九銀十是鋼材傳統的消費旺季,無論是建筑鋼材還是工業材的下游,都是開工的旺季。這個是市場不變的規律。此外,專項債加速發行以及央行降準,為實體經濟注入更多的資金,有利于重大工程的開工和終端需求的穩定釋放。根據有關統計,截止10月18日,今年螺紋鋼表觀消費為14285.46萬噸,較去年同期12525.11萬噸增加1760.35萬噸,同比增加14.05%。

第二,短期原料支撐,或將成為制約鋼價單邊快速下行的主要因素。在前期市場大幅下跌過程中,包括鐵礦、焦炭、廢鋼等大宗原輔材料的價格也隨著鋼材價格出現不同幅度的下跌。但總體上看,原材料特別是廢鋼的跌幅要小于材的跌幅,對鋼價形成一定的成本支撐。一定程度上促成鋼材在下跌過程中產生抵抗性下跌現象。

原料支撐表現在兩個方面:一是新的鋼鐵產能釋放,短期會造成原料的需求維持高位,不利于原料價格隨鋼材價格同步調整;二是以廢鋼為典型代表的大宗原輔材料,由于原料自身的供需緊張矛盾,可能使得廢鋼形成相對獨立的行情。

第三,新產能的釋放導致的鋼材供過于求的狀況,從根本上講直接利空的是鋼鐵行業的利潤水平。鋼鐵行業之所以有如此多的新增產能釋放,是因為前期行業的盈利水平非正常的偏高,吸引著社會資本進入鋼鐵生產行業。隨著新增產能的陸續釋放,必然導致鋼材的供應增加,出現供過于求和價格下跌現象。與此同時,鋼鐵產能釋放又一定程度上增加原料的短期需求,導致原輔材料價格相對堅挺,從而導致行業利潤被迅速擠壓。行業利潤壓縮也是市場價格階段性企穩的主要信號和條件。

小結

綜上分析,考慮到成本下沉、下游需求季節性轉淡,疊加較高的供給、宏觀悲觀預期,預計后期鋼材市場價格將出現震蕩下跌走勢,鋼材期貨中長期不排除觸及甚至跌破3000元/噸整數大關的可能。

來源: 美爾雅期貨

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